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近日，石头科技厚爱向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，摩根大通、中信证券为联席保荐东说念主。若得手，这将是石头科技继 2020 年登陆科创板后的第二次上市。

值得一提的是，石头科技的股价在 2021 年曾一说念冲高至 1494.99 元，市值也随之向千亿关隘迫临，彼时在 A 股阛阓中，其股价仅次于茅台，坐上了第二把交椅，"扫地茅"的名号便也因此传开。

年入 119 亿，销量第一

石头科技背后，是一个北漂后生得手逆袭的故事。

降生于 1982 年的昌敬是湖南岳阳东说念主，2006 年，他从华南理工大学狡计机专科毕业自后到北京入职傲游天下作念技艺司理，厚爱开启了其北漂生计。而后，他又迤逦在微软、腾讯、百度等多家科技巨头任职。

侥幸的篡改发生在 2014 年，这一年被称为中国智能硬件发展元年。因为嗅到了商机，32 岁的昌敬萌发了作念扫地机器东说念主的创业思法，于是拉上三位知心共同出资树立了石头有限。创业初期，团队清一色软件布景，硬件陶冶险些为零。为补足短板，昌敬"三顾茅屋"邀请到华为前表情司理万云鹏加盟。

石头科技的伊始很高，树立第二个月就得到小米生态链投资东说念主深爱，得到了几百万好意思元的融资，并厚爱成为小米生态链一员。2016 年 9 月，依靠小米的渠说念和供应链资源，公司推出了小米定成品牌 "米家智能扫地机器东说念主"，一炮而红。

跟着业务快速发展，石头驱动"去小米化"——渐渐从小米的代工场调理为寂寞的品牌运营商。2017 年，公司推出了自有品牌 "石头智能扫地机器东说念主"和"小瓦智能扫地机器东说念主"。

2020 年 2 月石头科技得手登陆科创板，刊行价高达 271.12 元 / 股，成为其时 A 股历史上刊行价钱最高的企业。上市后，其股价一说念飙升，2021 年涉及 1494.99 元的历史峰值，市值接近千亿，不仅成为 A 股阛阓中继茅台之后的第二只千元股，更赢得了 "扫地茅" 的公认称呼。

招股书炫耀，在往常的 2022 年、2023 年和 2024 年，石头科技的买卖收入永诀为 66.11 亿元、86.39 亿元和 119.18 亿元，相应的净利润永诀为 11.84 亿、20.51 亿和 19.77 亿元。2025 年上半年，公司竣事营收 79.03 亿元，较上年同期增长 78.96%。

其中，智能扫地机器东说念主业务是守旧这一增长的中枢引擎，同期永诀孝敬了 63.46 亿元、80.85 亿元、108.48 亿元的销售收入。招股书炫耀，2024 年，石头科技按 GMV 计市占率达 23.4%，按销量计市占率达 16.7%，是内行 GMV 和销量第一的智能扫地机器东说念主品牌。

不外亮眼数据背后也有隐忧，自 2024 年下半年起，石头科技堕入"增收不增利"的逆境。2024 年第三季度，石头科技营收同比增长 11.91%，净利润却同比减少 45.25%；同庚第四季度，营收同比增长 66.54%，净利润同比减少 26.99%。本年上半年，包摄于上市公司鼓舞的净利润为 6.78 亿元，同比下落 39.55%；基本每股收益为 2.63 元 / 股，同比下落 39.82%。

另值得存眷的是，自 2024 年 10 月驱动，石头科技在 A 股阛阓的股价也出现了严重回调。抑遏 2025 年 8 月 15 日收盘，石头科技股价报 182.95 元 / 股，市值 474 亿元，较最高点挥发了 45%。

与此同期，昌敬的成本动作也激勉了一些争议—— 2023 年至 2024 年他累计减执套现 8.88 亿元，同期还通知跨界创立极石汽车并担任紧要职务，在昌敬的应答平台上，身份先容也早早地把"极石汽车独创东说念主"放在了"石头科技董事长"之前，这一系列动作不得不激勉投资者对独创东说念主分散元气心灵的担忧。

值得一提的是，凭借石头科技，昌敬曾屡次登上新资产 500 创富榜。不外，相较 2021 年登榜时 160.5 亿元的资产，昌敬本年 85.2 亿元的身家缩水了 75.3 亿元。

外洋营收同比增长超 50%

石头科技地方智能扫地机器东说念主阛阓，依然是一个尖锐化的战场。

凭证 IDC 监测数据炫耀，2024 年，智能扫地机器东说念主阛阓品牌集中度不绝保执较高水平，TOP5 品牌占比已逾越 60%，其中国内阛阓已逾越 90%。

面对内卷，石头科技也在积极拓展第二增长弧线。早在 2023 年，石头科技就推出了首款洗烘一体机 H1，而后又在洗衣机、迷你清洁电器等多个清洁家电细分赛说念进行布局。

凭证招股书，2024 年，石头科技其他智能电器产物竣事买卖收入 10.70 亿元，同比增长 33%。销量方面，其他智能电器产物销量为 61.89 万台，同比增长 141.46%。

不外产物研发和品类执行常常需要大宗的资金看成守旧，因此在石头科技的港股募资谋略中，"产物研发拓展及产物组合执行"被放在了显眼位置。

除了横向拓充 SKU，外洋阛阓，被视作自便困局的要害地方。

抑遏 2024 年 12 月 31 日，石头科技在内行扫地机器东说念主阛阓中以 16% 的出货份额和 22.3% 的销售额份额永诀位居第一 ‌。特地是在北欧、土耳其、德国、法国、韩国等阛阓，连合多季度量额双第一。

石头科技 2024 年度敷陈炫耀，石头科技在 2024 年竣事境内收入 55.31 亿元，同比增长 25.39%；竣事境外收入 63.88 亿元，同比增长 51.06%。境外收入初次超逾境内收入。

从地域溜达看，中国内地、好意思国、日本、韩国及德国事 2024 年智能扫地机器东说念主前五大阛阓，按 GMV 计总共占内行阛阓份额约 65%。预测异日，其他国度及地区按 GMV 计的阛阓规模揣测于 2024 年至 2029 年将以 25.3% 的复合增长率增长，快于内行平均水平。

此番赴港二次上市，毫无疑问会对石头科技的内行化布局提供助力。除了显性的资金输血外，还能借助香港阛阓的内行资源，进一步普及公司的内行品牌著名度、优化成本结构和鼓舞构成，拓展多元化融资渠说念。

中国星河证券研报指出，石头科技 A+H 上市有助企业国际化，第一，公司想象 H 股上市并非融资需求，而是为更好地发展国际业务。中国扫地机龙头在内行技艺当先，在发展经过中竣事了外洋阛阓和中国阛阓同步发展。比较而言，传统的糜费行业公司一般先在中国阛阓发展壮大，然后拓展外洋阛阓。

第二，面前 H 股成本阛阓抵糜费股的存眷度更高。比较而言，最近几年 A 股阛阓抵糜费公司存眷度低。2024 年以来新糜费龙头股价施展活跃，主要的新糜费龙头在 H 股上市，H 股已变成新糜费板块。此外，2024 年下半年好意思的集团 H 股得手上市具有很好的示范效应。

第三，外洋阛阓上市有助于外洋投资者了解公司，浅薄异日的外洋成本运作，大概对外洋公司高管进行股权激励。历史上，在欧洲上市流动性偏弱，而在好意思国上市靠近监管风险，因此在 H 股上市更为允洽。

同期隐忧也清晰。起初，国扫地机 / 洗地机阛阓需求权贵受益国度补贴战术。阛阓担忧 2025 年下半年国度补贴战术的延续性，如无法延续或导致零卖阛阓需求波动。其次，在好意思国高关税战术下，公司供应链国际化程度加快。面前公司已将越来越多在好意思国销售的型号的供应链转化至东南亚。切换经过中，阛阓驰念短期对好意思国业务利润的影响。第三，H 股上市将导致 EPS 摊薄。揣测阛阓以上的担忧针对 2025 年的短期利润；跟着公司产业上风执续扩大，公司 2026 年利润有望重回高增长。

开源证券研报指出，石头科技凭借高效运营下的产物力、渠说念力以及成本用度管控才气，公司扫地机品类份额竣事内行第一。面前海表里收入增漫空间仍然广袤，同期新品类执续打造第二增长弧线，其合计，公司有望凭借更积极的策略迎来收入快速增长，同期盈利才气有望见底趋稳、缓缓改善，国表里功绩有望缓缓回暖。

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